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Hay una tremenda irracionalidad en los mercados, los inversionistas están actuando con el estómago; hay que tener calma y verlo con una visión de mediano y de largo plazo: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, estamos aquí como todas las semanas el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Terminó el mes de abril, uno de los peores meses para el sector financiero mundial, me cuesta mucho trabajo recordar un abril como el que acabamos de pasar, pero bueno, ya estamos en la primera semana de mayo.

Los mercados tuvieron un comportamiento mixto, fueron positivas las bolsas nada más en Asia Pacífico, en Japón, por ejemplo, el índice Nikkei subió 0.86, en Shanghái la bolsa subió 3.1 por ciento y algo parecido debió haber sucedido en la de Hong Kong. Sin embargo, en Europa ya los números fueron negativos, 1.66 por ciento abajo y en Estados Unidos siguió la mala racha: 2.5 por ciento en promedio para el Dow Jones y el Standard and Poor's de baja, el Nasdaq perdió 3.4 por ciento y la Bolsa Mexicana de Valores perdió casi 4 por ciento. De haber ido ganadora hasta finales de marzo, ahora la Bolsa Mexicana de Valores, que es de la que menos pierde en el mundo, pero pierde alrededor del 5 por ciento.

La volatilidad sigue a todo lo que da en los mercados, sin embargo, en esta semana se despejaron algunas incógnitas con resultados muy raros. La primera incógnita que se despejó lo que iba a hacer la Fed. La Fed ya dijo y ya subió de hecho 50 puntos base la tasa de interés, también dijo cómo y cuándo iba a reducir el tamaño de su balance, el licenciado Gordillo nos va a explicar la importancia de estos dos mecanismos.

En principio, las noticias se tomaron muy bien por los mercados, sin embargo, el gozo duró 12 horas porque al jueves, esto fue el miércoles al mediodía, y el jueves los mercados estaban totalmente al revés: las bolsas abajo, las tasas de interés arriba, en fin, un verdadero desastre producto de la enorme especulación que hay en los mercados.

Yo antes de oír las explicaciones que nos va a dar el licenciado Gordillo, sí quisiera decir que la especulación es de tal tamaño, que yo creo que estamos entrando en una etapa de irracionalidad y ante esto lo mejor es esperar, estar tranquilos, no tomar decisiones precipitadas y dejar que las aguas agarren su propio nivel.

Evidentemente las noticias que se ven hacia adelante son malas, el tema de la inflación no está resuelto, a dónde van a llegar las tasas de interés, bueno, pues hay distintas opiniones. El tema de la guerra entre Rusia y Ucrania también es un tema que no está resuelto, no sabemos ni cómo ni cuándo va a terminar y los cierres que está teniendo China para combatir los rebrotes es algo que debe ser muy finito, pero bueno, no podemos decir que esto va a terminar el 17 de mayo. No hay fechas que cumplir.

Entonces eso lo que provoca es una tremenda irracionalidad en los mercados, los inversionistas están actuando con el estómago y los brokers están encantados, comprando y vendiendo, cobrando comisiones a tontas y a locas y todos los inversionistas las están pagando. Lo dijo Warren Buffet, que los brokers habían convertido a las bolsas en un casino y creo que en parte es cierto. La manera en cómo se gana dinero en las transacciones bursátiles va en contra de los intereses de la propia estabilidad, pero bueno, es un tema que a lo mejor trataremos algún día aquí.

Pero por lo pronto lo que sí puedo decirles es que es un mercado irracional, hay que tener calma y hay que verlo con una visión de mediano y de largo plazo.

Pero adelante, Jorge. ¿Cómo viste los anuncios de la Reserva Federal?

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel. Saludos a todos. Efectivamente, era un anuncio muy esperado, teníamos varias semanas queriendo escuchar a la Fed qué es lo que va a hacer, porque lo que estamos escuchando o lo que estamos viendo es, por un lado, un continuo aceleramiento en la inflación que no cesa, no da señales de que está frenándose, y por el otro lado, los últimos reportes económicos están empezando a salir por debajo de lo esperado en Estados Unidos.

Entonces de alguna manera el mercado se asusta de que la Fed va a tener que ser muy contundente para bajar la inflación, pero qué efecto va a tener esto en la economía, si va a provocar una recesión pronta o qué va a suceder en Estados Unidos y por ende en todo el mundo.

Entonces eran muy importantes las palabras y los movimientos que hiciera la Fed y la Fed lo que hizo es que siguió el guion, no le falló al mercado con las expectativas, la principal que tenía era de subir 50 puntos base su tasa de interés y subió su tasa de interés 50 puntos base, estaba entre .25 y .50, ahora está entre .75 y 1 por ciento.

Ahora, también la Fed dijo que es la única alza …

MANUEL SOMOZA: Jorge ¿te puedo interrumpir un momentito nada más? ¿Tú crees que los resultados al primer trimestre fueron malos? Porque yo las estadísticas que he visto dicen que el 80 por ciento de las empresas que han reportado, lo han hecho arriba de lo esperado. Ha habido algunas empresas emblemáticas que son las que más han fastidiado a los índices como pueden ser Netflix, como puede ser Amazon, que evidentemente estuvieron un poco abajo en su reporte de lo estimado, pero otras los superaron con creces como Microsoft, Apple, etcétera, y esto nada más hablando del sector tecnológico ¿no? Pero yo sí quisiera que analizaras eso.

JORGE GORDILLO: Tienes razón, los reportes corporativos han sido positivos, han sido buenos, en un 70 por ciento mejor a lo esperado, en utilidades muy bien, esto le va a ayudar a darle un poco de sustento en cuestión de múltiplos a la expectativa de tasas de interés.

Yo me refería a los indicadores económicos generales del país, los últimos indicadores económicos han estado por debajo de lo esperado, no son malos todavía, pero ya están quedándose cortos y entonces el mercado trata de adelantarse y esto significa que sí va a enfriar, la acción que está haciendo la Fed va a enfriar a la economía hasta cuánto.

Entonces queríamos oír de la Fed este argumento y la Fed dice “voy a subir tasas 50 puntos base, a lo mejor lo repito en junio y en julio. No vemos una recesión pronta, creemos que la economía aguanta estos embates de alzas en las tasas de interés, vamos a reducir liquidez, toda la compra de bonos que hicimos por la pandemia, la inyección de liquidez en exceso que metimos de casi ya 9 trillones de dólares que ya está en la panza del banco central la vamos a empezar a vender, vamos a reducir en 45 mil a partir de junio mes con mes hasta llegar a 95 mil mensuales para septiembre. Vamos poco a poco, pero contundentes y de manera fuerte y derecho a bajar la inflación”.

Entonces por lo menos al inversionista y al empresario le dan la certidumbre de que no va a ser una acción de política monetaria infinita, no se va a ir irracionalmente para bajar la inflación, va a ser contundente, va a ser a lo mejor no vista en años, pero ya tiene una definición más o menos de qué magnitud.

Entonces el mercado ahorita está tratando de evaluar los pros y los contras de esta acción de la Fed, pero ya con certidumbre creemos que a lo mejor en las próximas semanas vamos a empezar a agarrar racionalidad en los mercados, que no la hay, porque ahorita el mercado tenía muchísimas apuestas de un lado y de otro y simplemente está generando ajustes en estos días.

MANUEL SOMOZA: Yo creo que también le gustó mucho al mercado que dijera que no estaba contemplando alzas de tres cuartos de punto, porque sí de alguna manera había habido especulación diciendo que a lo mejor eran tan agresivos como eso, es más, algún miembro de la Reserva Federal lo pidió porque así se las gastan. Pero bueno, a mí me pareció muy buen mensaje el que dijera “nos vamos a ir por lo menos de 50 en 50, no estamos considerando incrementos de .75”.

Yo creo que el mensaje fue bueno, yo creo que debió haber dado calma, me llama mucho la atención el resultado del jueves de que los mercados de repente hayan tomado otro rumbo sin siquiera haber una noticia de por medio, lo cual indica lo que estaba yo diciendo al principio, que el mercado está lleno de especulación, hay que tratar de evitarla a como dé lugar.

Oye Jorge, ¿México qué va a hacer ante este panorama?

JORGE GORDILLO: Bueno, es muy importante porque al haber aumentado sus tasas de interés Estados Unidos en esa magnitud, es muy probable que Banxico vaya a hacer lo mismo la próxima semana en su reunión de política monetaria, subir otros 50 puntos base colocándose en una tasa de fondeo de 7 por ciento.

Y bueno, las expectativas de tasas ya están arriba del 9 por ciento para un año, como las expectativas en Estados Unidos ya están arriba del 3 por ciento. Entonces el mercado se está tratando de adelantar, está convencido o ya le compró a la Fed que va a subir rápido su tasa de interés, aunque después la pueda moderar.

Entonces este es el primer embate que van a hacer sobre la inflación, pero ahora también el gobierno ya se unió a tratar de dar señales a los empresarios, señales a la economía también de contener por lo menos el abuso y la especulación en los precios de los bienes y servicios cotidianos y por eso su anuncio anti-inflacionario que dio la semana pasada.

MANUEL SOMOZA: De Banco de México ¿qué esperas? ¿Qué la tasa de interés de referencia quede entre 8.50 y 9 para diciembre?

JORGE GORDILLO: Exactamente, entre 8.50 y 9 y la semana que entra se vaya a 7 por ciento.

MANUEL SOMOZA: Okey. Y qué bueno que tocaste el tema del acuerdo de este gobierno y empresarios para tratar de modular o abatir la inflación. ¿Tú crees que vaya a ser un programa muy efectivo?

JORGE GORDILLO: Bueno, por lo menos nos tranquilizó, habíamos muchos que teníamos el temor de que la presión que tenía el gobierno se tradujera a control de precios, a pactos entre los productores, que esto lo que provoca es escasez, provoca mucha distorsión para el mediano plazo. La solución que se dio fue hacia la oferta, tratar de ampliarla, generar algo de competitividad, algo de competencia. Por lo menos en discurso suena mejor a lo que esperábamos, no suena mal el apoyo, pero claramente el efecto real sobre la inflación creo que va a estar limitado porque muchas de las acciones que anunciaron ya las venían haciendo en meses anteriores y no habían tenido el efecto que quisieran sobre la inflación y otras muy difícilmente se van a lograr sostener en el tiempo.

MANUEL SOMOZA: Yo estoy de acuerdo contigo, creo que la señal fue buena, porque además la inflación muchas veces se construye con expectativas, entonces si la expectativa es de que el gobierno y el sector privado están haciendo esfuerzos por contenerla, seguramente esto nos dará algún bien resultado, sin poder llegarlo a cuantificar en este momento.

Jorge, se nos acabó el tiempo, muchísimas gracias, pero sobre todo, gracias a todos ustedes que están aquí con nosotros semana a semana en Milenio Mercados en Perspectiva. Nos veremos la próxima semana.