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Va a tomar prácticamente todo el año el que pueda haber un número significativo de seres humanos en el planeta que estén vacunados

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza, para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Yo quisiera empezar platicando de los mercados, tuvimos una semana muy irregular con altas un día, bajas otro día, el señor Gordillo nos va a explicar un poco el sentimiento de los inversionistas entre los dos grandes escenarios: la vacuna y la pandemia. Pero bueno, al final tuvimos a una Europa que tuvo un crecimiento en promedio de casi el 1 por ciento y en cambio las bolsas en Estados Unidos apuntaron más bien a la baja, un medio por ciento baja el Dow Jones y medio por ciento baja el Standard and Poor's. El Nasdaq un poquito más, 0.74 y la que sí sorprendió fue la Bolsa Mexicana de Valores que tuvo una tendencia totalmente distinta, subió alrededor de 2.9 por ciento en el transcurso de los últimos cinco días hábiles. También otro ganador en las jornadas de la semana fue el peso mexicano que se revaluó 1.3 por ciento con respecto al dólar.

Pero yo creo que estos movimientos tan erráticos que vimos en las bolsas obedecen fundamentalmente a que los inversionistas no acaban de tomar una decisión. No saben si darle mayor peso al tema de que el crecimiento de la pandemia es muy preocupante en Europa, en los Estados Unidos, en todo el mundo y esto puede afectar el crecimiento económico, o al hecho de que como se anunció apenas el viernes, bueno, ya están listas un par de vacunas. En el caso de Pfizer y BioNTech el mismo viernes creo que se presentó la autorización a la FDA para que pudiera empezar a vacunar. Yo creo que a cuenta de lo que dice Pfizer pudieran estar empezando a administrar la vacuna a mediados del mes de diciembre. Pero bueno, eso es lo que vivimos en los mercados, Jorge, no sé si tú quieras algo agregar.

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel. Saludos y saludos al auditorio. Efectivamente, desde la semana pasada la noticia de la vacuna, de la efectividad de las principales vacunas que hemos seguido ya por muchos meses y todos estamos urgidos en este tema, habían ayudado a los mercados fuertemente y esta semana ha sido un poco de recomposición de portafolios. Sigue estando la euforia de la noticia, pero contrasta con el corto plazo, como dices bien, lo que tenemos es que hemos acotado la preocupación de posibles caídas con la posibilidad de que ya pronto vamos a poder estar vacunados de aquí a los próximos seis meses. Eso le gusta al mercado porque genera una buena percepción, mejoran las perspectivas económicas, te ayudan a poner un plan de contingencia más acotado.

Pero por el otro lado, tampoco te ayudan a seguir generando ganancias en los mercados financieros porque lo único que observas es que los países cada vez usan más medidas de confinamiento en California, en las principales ciudades del mundo, en Tokio, en Nueva York, y eso significa que vamos a tener un invierno complicado, un invierno quizá malo para la economía y para la gente, para las muertes.

Entonces el mercado está también limitando sus ganancias, ahorita está acotado en esta posición entre las bolsas y los tipos de cambio, en una posición favorable, pero ya con movimientos ya más laterales por estas situaciones que contrarrestan una de la otra. O sea, preocupación en el corto plazo, pero la expectativa de que esta preocupación va a ser temporal, también le gusta al mercado.

Entonces lo que el mercado necesita escuchar para romper este cierre en las cotizaciones es que más laboratorio se sumen a las noticias de la vacuna o que se logre un acuerdo en el Congreso norteamericano para dar más estímulos económicos para salir de este invierno, de esta posibilidad de confinamiento y que lastime a la economía norteamericana, la europea y por ende al mundo entero.

MANUEL SOMOZA: Sí, yo coincido contigo. Yo creo que los sentimientos están más cargados del lado optimista, creo que sí vienen nuevas vacunas, ahí está ya prácticamente lista también la de Moderna, está prácticamente lista la de Astra Zeneca, o sea que por ahí vamos a tener yo creo que noticias bastante favorables.

Sin embargo, el número de infecciones es alarmante, sobre todo en Estados Unidos, y como dices tú, esto pudiera reducir la recuperación que estábamos viendo y que venía en forma muy robusta. Quizá esto lastime mucho más sobre todo el sector de servicios que el sector manufacturero, pero bueno, yo creo que aquí lo que hay ser es prudentes porque yo sí creo que la vacuna se va a empezar a administrar, pero eso no quiere decir que todo el mundo esté vacunado el día 15 de diciembre, yo creo que va a tomar prácticamente todo el año el que pueda haber un número significativo de seres humanos en el planeta que estén vacunados. Yo creo que eso es lo más importante en relación a los mercados.

No hubo gran información económica en el mundo y por eso yo quisiera referirme a dos temas importantes para México: uno, se coló en la prensa una reunión del Consejo de Administración de Pemex donde alguien había sugerido que se pudieran usar las reservas de Banco de México para comprar la deuda de Pemex y así aliviar la difícil situación que enfrenta la paraestatal.

A mí la verdad se me pararon los pelos de punta al oír la propuesta porque va absolutamente en sentido contrario de lo que es la utilización de las reservas. Las reservas no son para eso ni las deberemos de arriesgar en un proyecto como Pemex no en ningún otro, no es porque sea Pemex, las reservas tienen un propósito perfectamente definido y es estar ahí para tratar de evitar una crisis cambiaria, que yo creo que no debería de darse porque en materia presupuestal los números indican lo contrario, sin embargo, a mí sí me gustaría oír tu comentario porque me quedé perplejo ante que alguien hubiera podido presentar una propuesta de ese tipo.

JORGE GORDILLO: Claramente es esta tentación cuando ven muchos recursos que posiblemente ellos consideran como disponibles. La tentación de usarlos a favor de seguir manteniendo un modelo que no necesariamente convence a todo mundo, entonces efectivamente aquí lo que sucede es que lo que puedes mermar es la percepción de independencia o autonomía del Banco de México, pero esto ya lo vivimos en el pasado cuando se le pedía al Banco de México financiara muchos modelos de inversión, muchos de proyectos de inversión que no necesariamente eran rentables y a la larga provocaban problemas de devaluación, problemas de inflación.

Hoy la Ley de Banco de México no le permite al Banco de México usar las reservas, invertirlas en proyectos que no son de AAA, en bonos AAA o en países desarrollados, incluso tiene que ser en países externos, en países internacionales, no en bonos mexicanos.

Entonces tendrían que cambiar la ley, pero si cambiaran la ley, sí generaría esta preocupación de que vas a subsidiar proyectos que en el mercado están valuados muy altos o con alto riesgo, y entonces los va a querer dar con una menor tasa de interés. Esto qué puede provocar en la confianza que estás generando, porque hoy las reservas simplemente sirven, como tienes un tipo de cambio flexible, no sirven para otra cosa sino para dar confianza al inversionista de que tiene recursos por si se quisiera salir de nuestro país, quisiera comprar dólares y para estabilizar los modelos financieros en contra de especulaciones, para regular la balanza de pagos, esa es la función principal de las reservas internacionales.

Entonces pues sí es un tema que se tiene que discutir mucho, que sí es preocupante, porque como es mucho dinero, suena como que dicen “esta es mi solución que tengo para sacar a la petrolera adelante”, cuando el verdadero problema de la petrolera es que el modelo económico, el plan económico que está presentando, no convence a todo mundo porque hoy hay exceso de liquidez en el mundo, hoy todo el mundo te debería financiar, pero te está financiando caro porque no le gusta tu modelo que estás presentando.

MANUEL SOMOZA: Exactamente, yo estoy de acuerdo contigo, yo creo que es una muy mala idea, pero bueno, hay que levantar la mano antes de que esto siga hacia adelante. Afortunadamente no he oído mucho eco en relación a lo platicado aquí y ojalá ahí se mantenga.

Hay otro tema que es importante y mucha gente nos pregunta sobre la salida de capitales. Aquí hay que distinguir dos cosas: hay una que es la inversión directa, que esa no solo no se ha ido, sino que se sigue incrementando, a lo mejor no tan fuerte como quisiéramos verla, que es la inversión extranjera directa. Y hay otra que es la inversión de portafolio, esa es una que vino desde el 2008 a especular para llevarse una mejor tasa de interés. Convertían sus dólares a pesos, con esos pesos compraban o compran bonos del gobierno mexicano y han mantenido a lo largo de los últimos años un saldo muy importante en pesos. ¿Cuánto? Pues había 3.2 billones de pesos, que son 3.2 millones de millones de extranjeros invertidos en bonos del gobierno mexicano.

Hoy el saldo es nada más de 1.7 o 1.8 billones. ¿Qué quiere decir? Que sí se han salido 400 mil millones de pesos de estos bonos que mal contados son como 20 mil millones de dólares y esto es lo que hemos visto a lo largo del año.

Ahora, alguien diría, “¿y por qué no hemos visto estos efectos en el tipo de cambio?”. Yo creo que sí, las mayores salidas se dieron en los meses de marzo y abril que fue cuando el peso tuvo una muy fuerte devaluación con respecto al dólar. No los hemos visto en los últimos meses en el mercado cambiario porque estos fondos que se han ido, estos pesos que se han convertido a dólares, estos 20 mil millones de dólares que se han ido, han estado parcialmente compensados con el hecho de que la balanza comercial en México este año es muy positiva. ¿Por qué? Pues por las razones equivocadas, pero la verdad es que las importaciones de maquinaria y equipo se han caído porque el país no está creciendo, porque el país no está invirtiendo, pero financieramente hablando eso nos da un número muy bueno porque las exportaciones este año van a ser mayores que las importaciones y eso nos genera un superávit en la balanza comercial y ayuda a generar un superávit también en la cuenta corriente.

Entonces no confundamos las dos inversiones, la inversión directa se mantiene creciendo, quizá no tan fuerte como nos gustaría verla, y la inversión financiera es más volátil, es más, muchas veces lo hemos denominado como inversión golondrina que es lo que es ¿no?, cuando tiene oportunidades mejores fuera pues simplemente se va.

Todavía nos queda un montón de dinero ahí en pesos, 1.8 billones de pesos, y bueno, ojalá y se quedaran ahí un rato más. No sé qué tengas que decir al respecto, mi querido Jorge

JORGE GORDILLO: La inversión extranjera directa es la que nos interesa, es la que llega a ayudar a la economía, la que fomenta, y el mercado interno está todavía muy débil, muy lastimado, no hay las condiciones suficientes de confianza para atraer inversiones de la que queremos, sobre todo en el sector construcción, que debería ahorita estar siendo la base de la recuperación económica, no lo está siendo, ahorita estamos dependiendo de las exportaciones hacia Estados Unidos, y bueno, esa es la que más importa.

Y la parte financiera sí es importante en cuanto a la estabilidad, pero esa no nos debe de preocupar, aunque se ha ido dinero como dices, de nuestro país, el hecho de que Estados Unidos tenga su tasa de interés en cero por ciento y la vaya a mantener así varios años, nos da la tranquilidad de que en algún momento se va a revertir este mal sentimiento, ya en noviembre ya vemos ligeras entradas de capital financiero a nuestro país por 11 mil millones de pesos …

MANUEL SOMOZA: Yo creo que eso es bueno, pero se nos acabó el tiempo, mi querido Jorge. Siempre tenemos demasiado poco tiempo para platicar con nuestro auditorio.

Yo te quiero dar las gracias, pero sobre todo, darles las gracias a todos ustedes por estar aquí con nosotros semana a semana en Milenio Mercados en Perspectiva. Nos vemos la próxima semana. Muchísimas gracias.

JORGE GORDILLO: Gracias a todos, que estén muy bien. Buena semana.